Copertura degli oneri finanziari: il MOL basta a pagarli?
Copertura degli oneri finanziari: quante volte il MOL paga gli interessi, come si calcola dal bilancio, un esempio e cosa fare se il valore è basso.
di Redazione Imprenditore VeroCassa e banca
La copertura degli oneri finanziari dice quante volte il MOL dell'azienda paga gli interessi sui debiti. Si calcola dividendo il MOL per gli oneri finanziari: se il risultato è 4, la gestione caratteristica genera quattro volte quello che serve per pagare le banche.
È un numero che le banche guardano sempre, e che conviene guardare prima di loro. Vediamo dove trovi i due dati nel bilancio, come si legge il risultato e cosa fare se è basso, con un esempio su un'azienda da 1,2 milioni di fatturato.
Cosa misura la copertura degli oneri finanziari?
Misura il margine di sicurezza tra quello che l'azienda guadagna con il suo lavoro e quello che paga per il denaro preso in prestito. In inglese si chiama interest coverage ratio.
Il MOL (margine operativo lordo, che molti chiamano EBITDA) è quello che resta dopo aver pagato fornitori, personale e tutti i costi di gestione, prima di ammortamenti, interessi e imposte. Gli oneri finanziari sono gli interessi su mutui, fidi, anticipi fatture e finanziamenti.
Copertura oneri finanziari = MOL ÷ Oneri finanziari
Più il numero è alto, più l'azienda regge un aumento dei tassi o un anno con meno vendite. Sotto 1 il MOL non basta nemmeno a pagare gli interessi, e l'azienda sta consumando patrimonio o nuovo debito per restare in piedi.
C'è anche il rapporto rovesciato, oneri finanziari su MOL, che dice quanta parte del margine se ne va in interessi. È la stessa informazione vista dall'altro lato: ne abbiamo parlato nell'articolo su oneri finanziari su MOL.
Dove trovo MOL e oneri finanziari nel bilancio?
Gli oneri finanziari sono nel conto economico civilistico, alla voce C.17 «interessi e altri oneri finanziari», come prevede l'art. 2425 del codice civile.
Il MOL invece nel bilancio depositato non c'è. Va ricavato così:
MOL = Valore della produzione (A) − Costi della produzione (B) + Ammortamenti e svalutazioni (B.10) + Accantonamenti (B.12 e B.13)
In pratica prendi la differenza tra A e B e ci rimetti dentro i costi che non sono uscite di cassa della gestione. Se hai un conto economico riclassificato, il MOL lo trovi già pronto.
Due attenzioni. Se usi il leasing, nel bilancio delle PMI il canone sta tra i costi per godimento di beni di terzi (B.8), interessi compresi: gli oneri finanziari risultano più bassi di quelli reali. E alcune commissioni bancarie possono essere registrate tra i servizi. Chiedi al tuo commercialista dove sono finite, così il calcolo è onesto.
Un esempio con i numeri
Prendiamo un'azienda di esempio che fattura 1,2 milioni di euro.
| Voce | Euro l'anno |
|---|---|
| Fatturato | 1.200.000 |
| MOL | 96.000 (8%) |
| Debiti verso banche | 600.000 |
| Oneri finanziari (tasso medio 5,5%) | 33.000 |
Il calcolo:
Copertura = 96.000 ÷ 33.000 = 2,9 volte
Il MOL paga gli interessi quasi tre volte. Sembra tranquillo. Ma gli interessi non sono l'unica cosa che il MOL deve pagare. Dentro quei 600.000 € c'è un mutuo da 500.000 € da restituire in cinque anni, cioè 100.000 € l'anno di quota capitale. Poi ci sono le imposte, diciamo 15.000 €.
96.000 − 33.000 − 15.000 = 48.000 €
Restano 48.000 € per pagare 100.000 € di rate. Mancano 52.000 €, che l'azienda dovrà trovare con altro debito, con il fido o con i soldi dei soci. La copertura degli oneri finanziari era buona, la sostenibilità del debito no.
Ecco cosa succede se i tassi salgono di due punti, a parità di tutto il resto:
| Tasso medio | Oneri finanziari | Copertura |
|---|---|---|
| 5,5% | 33.000 | 2,9 volte |
| 7,5% | 45.000 | 2,1 volte |
| MOL sceso a 60.000, tasso 7,5% | 45.000 | 1,3 volte |
L'ultima riga è quella che preoccupa: basta un anno storto sul margine e l'azienda lavora quasi solo per pagare la banca.
Qual è un valore di copertura accettabile?
Non esiste una soglia di legge. Ogni banca ha i suoi criteri interni, e il settore conta: un'azienda con molti macchinari ha più debito e più interessi di una società di servizi.
Il ragionamento pratico è questo. Il MOL deve pagare interessi, quota capitale dei finanziamenti, imposte e gli investimenti per restare competitivi. Se gli interessi da soli si mangiano metà del MOL, il resto non basta quasi mai. Per questo l'indice va sempre letto insieme al rapporto tra debito e margine, cioè la posizione finanziaria netta divisa per il MOL, che dice in quanti anni l'azienda potrebbe ripagare i debiti.
E va letto nel tempo: se la copertura scende per tre anni di fila, il problema c'è anche se il valore è ancora sopra 2.
Come si migliora la copertura degli oneri finanziari?
Le leve sono due: alzare il MOL o abbassare gli interessi.
- Alzare il MOL: prezzi rivisti, prodotti e clienti che non rendono, costi fissi sotto controllo. È la leva più forte, perché un MOL più alto migliora tutti gli indici che la banca guarda.
- Abbassare gli interessi: rinegoziare i tassi, consolidare i fidi a breve in un mutuo più lungo, usare meno l'anticipo fatture incassando prima dai clienti. Quanto costano davvero le diverse forme di debito lo vedi nell'articolo sul costo dei mezzi di terzi.
Un'azienda che si presenta in banca con numeri ordinati negozia meglio. Rinaldo Lauria, titolare di Lauria Sistemi Srl, azienda IT di tracciabilità industriale, con il controller Francesco Boccardo ha ridotto i costi fissi e variabilizzato una parte dei costi. In 10 mesi l'EBITDA è passato da 37.333 € (8,35%) a 67.500 € (15%) e l'azienda ha ottenuto due finanziamenti senza garanzie personali. «Mi sono presentato alle banche dove le ho messe nelle condizioni di non farmi nessun'altra domanda», racconta. I dettagli sono nel caso studio di Rinaldo.
Cosa fare lunedì mattina?
Prendi gli ultimi tre bilanci. Per ognuno calcola il MOL e dividilo per la voce C.17. Poi aggiungi gli interessi nascosti nei canoni di leasing, se ne hai. Se la copertura scende anno dopo anno, o se togliendo interessi, imposte e rate capitale dal MOL resta un numero negativo, è il momento di lavorare sul margine prima di chiedere nuovo credito.
Domande frequenti
Si usa il MOL o l'EBIT per la copertura degli oneri finanziari?
Si trovano tutte e due le versioni. Con l'EBIT, cioè il MOL meno gli ammortamenti, il risultato è più prudente. L'importante è usare sempre la stessa formula quando confronti anni diversi.
Che differenza c'è con il rapporto oneri finanziari su MOL?
È lo stesso dato rovesciato. Una copertura di 4 volte corrisponde a oneri finanziari pari al 25% del MOL.
Se la copertura è sotto 1 l'azienda è in crisi?
Vuol dire che il margine della gestione non paga nemmeno gli interessi. Non è automaticamente una crisi, ma è un segnale serio: va capito subito se è un anno isolato o una tendenza.
Gli interessi del leasing entrano nel calcolo?
Nel bilancio delle PMI no, perché il canone sta tutto tra i costi per godimento di beni di terzi. Per un calcolo realistico conviene stimare la parte di interessi e aggiungerla agli oneri finanziari.
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